方大炭素(600516.CN)

方大炭素(600516):业绩符合预期 分红维持高位

时间:21-05-12 00:00    来源:国泰君安证券

本报告导读:

公司2021 年1 季度业绩符合预期,分红率维持高位。石墨电极行业基本面拐点已经见到,我们预期公司业绩将逐渐释放。

投资要点:

维持“增持”评级。公司2021 年1 季度实现营业收入9.3 亿元,同比上升13.28%;实现归母净利润1.34 亿元,同比上升71.91%,公司业绩符合预期。维持公司2021-22 年EPS 为0.22/0.28 元的预测,新增2023 年EPS预测为0.34 元,维持公司目标价11 元,维持“增持”评级。

盈利能力逐步上升,分红率维持高位。2021 年1 季度公司销售毛利率29.97%,较20 年1 季度上升1.84 个百分点;销售净利率15.12%,较20年1 季度上升7.16 个百分点,公司盈利能力逐步上升。公司2020 年公告每股现金分红0.5 元,为公司2020 年净利润的347.6%,公司积极回报股东,分红率维持高位。我们认为石墨电极行业基本面拐点已经到来,公司业绩将逐渐释放。

资产负债率维持低位,销售费用率稳步下降。21 年1 季度,公司资产负债率13.87%,维持低位。1 季度公司销售费用率2.9%,较20 年1 季度下降1.7 个百分点,销售费用率维持下降趋势。

行业迎基本面拐点,积极拥抱石墨电极行业龙头。伴随钢铁行业利润扩张,电弧炉对石墨电极需求强势回升,石墨电极价格逐渐上升,行业迎基本面拐点。公司自产针状焦,成本优势明显。我们认为随着行业基本面的改善,公司作为行业龙头企业将充分受益。我们认为公司业绩弹性较强,有望迎“戴维斯双击”。中长期来看,随着电炉钢在国内的稳步发展,石墨电极需求将持续上行,方大炭素(600516)作为行业龙头,成长性有望超市场预期。

风险提示:公司新业务不及预期;石墨电极需求不及预期。