方大炭素(600516.CN)

方大炭素(600516):石墨电极价格上行 公司业绩稳步释放

时间:21-09-13 00:00    来源:国泰君安证券

本报告导读:

公司2021年上半年业绩符合预期,石墨电极行业供需关系转暖,石墨电极价格稳步上升。碳中和背景下,电炉钢占比提升的趋势将持续,石墨电极需求有望爆发。

投资要点:

维持“增持”评级 。公司 2021 年上半年实现营收 23.64 亿元,同比上升44.57%;实现归母净利润5.02 亿元,同比升153.01%,公司业绩符合预期。考虑到石墨电极价格稳步上升,上调公司2021-2023 年EPS 预测为0.36/0.54/0.65 元(原0.22/0.28/0.34 元)。参考同类公司,给予公司2021 年PE 40 倍进行估值,上调公司目标价至14.4 元(原10.35 元),维持“增持”评级。

石墨电极价格稳步上升,公司业绩将逐渐释放。2020 年11 月以来,石墨电极价格持续上升,截至21 年9 月3 日超高功率石墨电极(550mm)价格为21000 元/吨,较年初上升4400 元/吨。我们认为在钢铁行业利润上升的背景下,电炉开工率上升将持续带动石墨电极需求,下半年石墨电极价格仍将偏强。公司为石墨电极龙头,将充分受益石墨电极价格的上涨。

费用持续优化,分红维持高位。2021 年上半年,公司管理费用率、销售费用率分别为9.4%、2.7%,较20 年全年分别下降1.9、0.1 个百分点,公司管理持续优化。21 年上半年,公司完成每股分红0.5 元,股利支付率347.6%,公司积极回报投资者,分红维持高位。

行业迎基本面拐点,积极拥抱石墨电极行业龙头。公司自产针状焦,成本优势明显。我们认为随着下游需求的增长,公司业绩弹性较强,有望迎“戴维斯双击”。中长期来看,随着电炉钢在国内的稳步发展,石墨电极需求将持续上行,方大炭素(600516)作为行业龙头,成长性有望超市场预期。

风险提示:石墨电极需求不及预期。