方大炭素(600516.CN)

方大炭素(600516):业绩符合预期 石墨电极行业整合或开始

时间:21-10-27 00:00    来源:国泰君安证券

投资要点:

维持“增持”评级 。2021 年前三季度公司实现营业收入35.68 亿元,同比上升37.23%,实现归母净利润8.73 亿元,同比增加118.13%;3 季度公司实现归母净利润3.71 亿元,同比上升83.85%,公司业绩符合预期。

考虑到限电对石墨电极下游电炉炼钢需求的影响,下调公司2021-2023 年EPS 为0.32/0.47/0.53 元(原0.36/0.54/0.65 元),维持公司目标价14.4元,维持“增持”评级。

石墨电极价格稳健上行,限电影响相对可控。21 年钢铁行业盈利上升,电弧炉对石墨电极的需求回暖,价格稳健上行:截至10 月22 日底550mm超高功率石墨电极价格2.29 万元/吨,较20 年同期高约7000 元/吨。限电对电炉生产造成一定压制,但整体可控,我们认为在钢铁行业利润良好的背景下,石墨电极价格将维持强势,公司将充分受益价格的上涨。

石墨电极行业集中度或逐渐升高。我国石墨电极行业集中度较低,在严控高能耗项目背景下,我们认为石墨电极行业新增产能将受限,未来行业将进入整合期,行业集中度将逐渐升高。公司作为行业龙头,成本最低,将通过行业整合的方式实现增长,公司成长性或超预期。

积极拥抱石墨电极行业龙头。公司自产针状焦,成本优势明显。我们认为随着下游需求的增长,公司业绩弹性较强,有望迎“戴维斯双击”。中长期来看,随着电炉钢在国内的稳步发展,石墨电极需求将持续上行,行业发展空间广阔。

风险提示:限电加严使得石墨电极需求不及预期