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方大炭素:受益钢铁行业回暖,1季度同比、环比均改善

发布时间:2013-04-09    研究机构:长江证券

报告要点

事件描述

方大炭素(600516)今日发布1季报业绩预告,预计2013年1季度归属母公司净利润同比增长50%以上。据此推算,1季度公司实现归属母公司净利润1.06亿元以上,环比增长18.84%以上。按最新股本计算,1季度EPS在0.07元以上,去年4季度为0.06元。

事件评论

下游钢铁行业复苏带动1季度净利润同比、环比均改善:公司主要产品炭素制品和铁精粉下游均为钢铁行业。受益1季度钢铁行业复苏和粗钢产量同比增幅逐步扩大,公司炭素制品及铁矿石销量同比上升也在情理之中。此外,根据公司公告,公司1季度费用同比有所下降,进一步扩大了净利润增长幅度。因此,销量增长与费用下降是1季度净利润同比增长50%以上的主要原因。

环比方面,由于公司2012年年末产成品存货相比年中出现较为明显上升,我们预计部分订单在可能在1季度确认为收入带来一定的增量。同样,受益钢铁行业持续上升的景气度,1季度毛利率环比有望触底回升,进而带动净利润环比改善。1季度钢铁产业链的回暖的确给公司带来了净利润的环比恢复,不过18.84%(以上)的环比增幅明显小于矿价的涨幅,这可能与公司矿石生产受气温等季节性因素影响有关。综合考虑2季度矿石产销逐步恢复但销售均价环比上涨概率不大,我们预计公司2季度业绩环比出现大幅改善的可能性较小。

传统主业相对稳定,耐心等待募投产能释放带来品种结构调整:公司传统石墨制品与矿石业务业绩较为稳定,未来业绩增量主要依赖于非公开增发募投项目“3万吨/年特种石墨制造与加工项目”和“10万吨/年油系针状焦工程”。

考虑到募投项目2014年底投产短期尚难贡献业绩增量,按最新股本测算,预计公司2013、2014年EPS分别为0.39元和0.42元,维持“推荐”评级。

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