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方大炭素:受益矿价反弹、严控费用支出,盈利回升明显

发布时间:2013-05-06    研究机构:华泰证券

投资要点

2013年4月27日公司公布一季报,本季度实现EPS为0.0705元,盈利增长符合我们预期,主要分析如下:

一季度盈利同比及环比均回升明显。实现营业收入约9.49亿元,环比下降4.34%、同比上升12.52%;归属于母公司净利润1.1亿元,环比上升21.34%、同比上升52.40%;按照转增后15.34亿元的股本计算,基本每股收益0.0705元,环比上升1.15%、同比上升27.03%。

盈利回升原因在于受益铁精粉价格反弹及严控管理费用两方面。公司自有铁矿石产能100万吨/年,是传统现金牛业务,而自去年12月以来矿价明显反弹,1季度国产铁精粉均价为1027元/吨,环比上涨12%,对整体业绩上升起到积极作用。此外公司严控费用支出,管理费用较去年大幅减少4144万元,同比下降33.69%。

报告期内公司收购了方泰精密碳材料有限公司100%股权。方泰精密主要业务为碳纤维及复合材料的生产、销售,主要产品为1K、3K、6K、12K、24K聚丙烯腈基碳纤维。该公司成立于2009年,主要承担年产3100吨碳纤维项目建设。项目共分两期,分别为1500吨/年及1600吨/年碳纤维工程。目前一期工程主体厂房及辅助厂房已基本完成,将于2013年10月调试后投产;项目二期将在一期工程投产后开始建设。此次收购以公司自有资金完成收购,股权转让价格为23,327.04万元。

传统炭素领域优势仍存,逐步投建的高端炭素产品是公司最大看点。公司炭素制品毛利率保持在25%左右,高于竞争对手中钢吉炭,在传统炭素领域优势依然明显。非公开增发的特种石墨及针状焦项目已重获证监会核准批复,将在今年上半年完成。

维持"买入"评级。中长期来看,募投项目特种石墨与收购的碳纤维均属高端炭素材料,业绩弹性高,有望接力给公司带来增长动力,维持“买入”评级。按假设增发摊薄后股本,预计13-15年EPS至0.40、0.53、0.77元/股,对应PE分别为21、16、11倍。

风险提示:铁矿石价格、特种石墨需求及投产进度、国际金融环境等。

申请时请注明股票名称