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方大炭素:下游需求疲弱,公司上半年业绩下滑

发布时间:2013-08-26    研究机构:信达证券

钢铁行业冷淡,铁精粉、炭素制品需求缩减。 从公司2013年上半年的铁精粉、炭素生产完成情况来看,与2012年同比持平。在下游钢铁行业如此清冷的条件下,我们保守预计公司今年全年完成铁精粉、炭素的生产量将基本维持在去年同等水平,下半年无大幅增长。

二季度铁精粉价格下滑,炭素价格维持稳定。 如图1所示,2013年第二季度铁精粉价格出现一定程度的下降。唐山干基66%铁精粉每吨跌幅在100元左右。我们保守预计下半年随着下游钢厂开工率的上升,铁精粉价格会有一定回调,稳定在1100元/吨左右。同时,炭素价格在上半年基本稳定在15000元/吨左右,但是第三季度以来,价格开始进入调整周期,我们预计下调的价格在500元/吨左右。但全年预计能够稳定在15000元/吨。

第二季度财务费用上涨。 由于报告期内发行中期票据计提利息增多,公司第二季度财务费用同比上涨了13.05%。

盈利预测与投资评级: 由于13年上半年国内钢铁行业整体需求疲弱,公司在产品价格下降、下游需求减少的情况下,基本保证了产量与去年同期持平。同时,由于二季度铁精粉、炭素产品价格下滑,使得公司营业收入同比出现下降。此外报告期内公司的财务费用由于计提利息增多而有所上升,这在一定程度上也压缩了综合毛利率。综上所示,我们下调公司13-15年度摊薄EPS至0.37、0.35、0.51元(较2013年2月07日《铁精粉贡献主利润,看好高端石墨发展》报告中预测分别下调0.08、0.11、0.11元)。继续维持“增持”评级。

风险因素: 钢铁行业持续低迷;炉料价格大幅下跌

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