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方大炭素:下游钢铁低迷全年业绩下滑,4季度亏损源于费用增加及营业外支出

发布时间:2014-03-04    研究机构:长江证券

事件描述

方大炭素(600516)发布2013年年报,报告期内公司实现营业收入33.73亿元,同比下降14.61%;营业成本23.10亿元,同比下降13.07%;实现归属于母公司净利润2.36亿元,同比下降48.71%;2013年实现EPS为0.14元。

4季度公司实现营业收入7.25亿元,同比下降26.87%;实现营业成本5.02亿元,同比下降26.23%;实现归属于母公司所有者净利润-0.14亿元,去年同期为0.81亿元;4季度实现EPS-0.01元,3季度EPS为0.02元。

事件评论

下游钢铁行业低迷,全年业绩下滑:受制于下游钢铁行业整体低迷,在炭素制品与铁精粉产量同比均基本持平的情况下,公司2013年营业收入同比大幅下降14.61%,主要为炭素制品与铁精粉销售价格下降所致。其中铁精粉若产销量均等则对应销售均价同比下跌17.26%,与国内市场矿石年度均价基本持平的表现略有差异,具体原因有待进一步确认。

盈利能力方面,受益民企在成本控制方面的优势,2013年公司全年综合毛利率同比仅下降1.22个百分点,其中铁精粉业务毛利率反而同比增加2.82个百分点,主要是原矿石成本显着下降所致。因此,受制下游钢铁低迷,主营产品销售价格跌幅较大导致收入与毛利率下滑是公司业绩下降的主要原因。另外,2013年公司营业外支出同比增加约0.48亿元,加速了业绩下滑。

4季度亏损源于管理费用增加和营业外支出:4季度虽然营业收入环比小幅下降,但毛利率改善仍带动毛利环比有所增加,不过但在管理费用和营业外支出显着上升的情况下,4季度业绩环比仍出现亏损:1、或源于年底集中结算的原因,4季度管理费用环比上升较为明显;2、子公司抚顺莱河矿业有限公司棚户区社区房屋改造项目对外人员实际成本约0.32亿元被列入营业外支出。

传统主业相对稳定,耐心等待募投产能释放带来品种结构调整:公司传统石墨制品与矿石业务业绩较为稳定,未来业绩增量主要依赖于非公开增发募投项目“3万吨/年特种石墨制造与加工项目”和“10万吨/年油系针状焦工程”。与此同时,2013公司通过收购方泰精密和江城碳素两家公司成功进入炭纤维领域,目前两家子公司虽尚未贡献利润,但有利于保持公司在高端产品领域的竞争力,为公司结构升级奠定良好基础。

按最新股本计算,预计公司2014、2015年EPS分别为0.17元和0.21元,维持“推荐”评级。

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