移动版

方大炭素:经营状况恢复拉动1季度业绩改善,未来增量还依赖募投项目释放

发布时间:2014-04-29    研究机构:长江证券

事件描述

方大炭素(600516)今日发布2014 年1 季报,报告期内公司实现营业收入 9.04 亿元,同比下降4.73%;营业成本5.92 亿元,同比下降10.36%;实现归属于母公司所有者净利润1.29 亿元,同比增长19.51%;1 季度对应EPS 为0.08 元,2013年4 季度EPS 为-0.01 元。

事件评论

1 季度业绩环比改善,经营状况恢复至历史平均水平:虽然1 季度公司收入环比增长24.63%,毛利率环比提升3.69 个百分点,但从历史经营状况来看,公司1 季度业绩表现处在历史平均水平,1 季度业绩环比恢复主要源于去年3 季度以来公司业绩非经常性下滑:1、1 季度矿价环比跌幅达7.83%,预计公司铁精粉业务盈利能力环比难以改善;2、受制于下游钢铁行业需求低迷,公司炭素业务盈利能力或有下滑,而从上市公司*st 吉炭1 季度-14.18%的毛利率也一定程度上可以印证;3、考虑到去年3 季度抚顺清原县发洪水,公司莱河矿业子公司或受此影响而产销受阻,今年1 季度铁精粉业务恢复正常或是1 季度业绩环比增长的主要原因。

除此之外,公司收购江碳公司去年4 季度仅实现收入946.6 万元,并亏损4506.34 万元,预计随着进一步管理整合逐步贡献业绩,有助于公司业绩环比恢复。另外,受益于民营体制在成本控制及内部管理方面的优势,公司1 季度管理费用环比下降0.38 亿元,同时,由于或源于银行存款产生的利息收入环比增加,1 季度公司财务费用环比减少0.16 亿元,也有利于公司业绩改善。

同比方面,或同样由于江碳公司减亏及公司成本控制得当,1 季度公司综合毛利率同比提升4.11 个百分点,并最终导致公司1 季度业绩同比有所改善。

传统主业相对稳定,耐心等待募投产能释放带来品种结构调整:公司传统石墨制品与矿石业务基本稳定,未来增量主要依赖于非公开增发募投项目“3 万吨/年特种石墨制造与加工项目”和“10 万吨/年油系针状焦工程”。 与此同时,2013 公司通过收购方泰精密和江城碳素两家公司成功进入炭纤维领域,有利于保持公司在高端产品领域的竞争力与产业链综合整合的能力,为公司结构升级奠定良好基础。

按最新股本计算,预计公司2014、2015 年EPS 分别为0.17 元和0.22 元,维持“推荐”评级。

申请时请注明股票名称