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方大炭素:传统主业受制钢铁低迷,3季度环比下滑

发布时间:2014-10-24    研究机构:长江证券

事件描述

方大炭素(600516)今日发布2014年3季报,公司前3季度实现营业收入26.42亿元,同比下降0.22%;营业成本18.05亿元,同比下降0.20%;实现归属母公司净利润为3.39亿元,对应EPS为0.20元,同比增长35.43%。

据此计算,3季度公司实现营业收入8.55亿元,同比增长13.42%,2季度同比增速为-6.57%;营业成本6.29亿元,同比增长15.98%,2季度同比增速为3.62%;3季度实现归属母公司净利润0.76亿元,同比增长107.31%;3季度EPS为0.04元,2季度EPS为0.08元。

事件评论

传统主业受制钢铁低迷,3季度环比下滑:由于去年3季度抚顺清原县发洪水,公司莱河矿业子公司或受此影响而产销受阻,今年3季度收入同比增长13.42%并不意外,而公司毛利率同比则下降1.62个百分点,最终公司3季度净利润同比增长107%。整体来看,公司3季度业绩同比仅是低位恢复,而毛利率处于历史低位,则应源于3季度下游钢铁需求低迷导致炭素业务盈利弱化,同时公司矿石业务也因受矿价跌幅较大影响而盈利同比下滑。另外,公司对部分长期股权投资进行会计调整,转变为可供出售金融资产,并导致3季度公允价值变动收益、投资收益同比总共增加0.31亿元以及财务费用同比减少0.23亿元,也是公司业绩同比恢复的直接原因。

环比方面,虽然3季度钢铁及矿石行业低迷,但在扩大生产的推动下,公司3季度收入环比基本平稳,不过毛利率环比下降7.41个百分点,则最终导致公司3季度业绩环比下滑43%。公司3季度业绩环比并无改观,在目前钢铁及矿石低迷形势下,公司传统主业后期将继续承压。

品种结构调整进行中,业绩贡献尚需等待:公司未来业绩增量主要依赖于定增募投项目“3万吨/年特种石墨制造与加工项目”和“10万吨/年油系针状焦工程”。与此同时,2013公司通过收购方泰精密和江城碳素两家公司成功进入炭纤维领域,有利于保持公司在高端产品领域的竞争力,为公司结构升级奠定良好基础。

预计公司2014、2015年EPS分别为0.24元和0.26元,维持“推荐”评级。

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