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方大炭素:公司业绩实现基本符合预期

发布时间:2014-10-24    研究机构:信达证券

事件:2014年10月24日方大炭素发布14年三季报,14年1-9月公司实现营业收入26.42亿元,同比减少0.22%;实现归属母公司股东净利润3.39亿元,同比增加32.46%。实现基本每股收益0.197元。

点评:

报告期内公司财务费用、所得税大幅减少。 公司报告期内财务费用4262万元,相比去年同期下降62%。该部分下降主要是由于公司银行利息收入增加冲抵财务开支所致。同时,所得税费用也相比去年同期减少了43.27个百分点。其原因是本报告期内的纳税调整冲减了企业所得税。

公司报告期内可支配现金相对充足。 从公司现金流量表情况来看,公司1-9月份经营活动产生的现金流为负。同时,1-9月份公司筹资活动产生的现金流净额为负。主要原因是公司取得借款与偿还以往债务支付的现金基本持平。截至9月份公司账上现金及现金等价物尚有17.79亿,其主要原因是公司在2013年通过增发、借款、发债的方式共筹资49.23亿元。该部分资金将使公司在短期内现金充足,但未来存在偿还压力。

公司是碳纤维行业龙头。方大炭素于2013年9月作为70%股权唯一受让方收购中钢江城碳纤维公司后,已成为碳纤维行业的龙头,形成了规模优势,有利于在行业低迷时期进行产业整合和布局。

公司在高端石墨方面取得多项技术突破。公司发展战略为继续做优做强大规格、超高功率石墨电极和高炉炭块,以项目建设为载体,加快炭素新产品的开发,在核石墨、纳米炭材料、特种石墨、碳纤维、石墨导热片等领域取得突破。近年来公司取得的技术突破有:成功攻克了高温气冷炭堆内构件项目技术难题,取得了国家《民用核安全机械设备制造许可证》;低温辐射电热膜、锂电池负极材料等炭素新材料已陆续投放市场;在炭素制品领域获得多项专利。

盈利预测及评: 我们预计方大炭素14-16年摊薄EPS为0.21元、0.26元、0.34元。按2014.10.23收盘价9.53元计算,对应的14年PE 为45倍。考虑到公司在石墨行业的龙头地位以及在高端石墨领域的发展前景,维持“增持”评级。

风险因素:钢铁行业持续低迷;铁矿石价格大幅下跌;高端石墨项目进展低于预期。

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