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方大炭素:炭素龙头,大力拓展高端新材料

发布时间:2015-04-28    研究机构:华泰证券

投资要点:

2014年4月25日公司披露2014年报和一季度报,全年实现EPS为0.16元,符合预期,主要分析如下:

营业收入保持稳定,净利润有所增长。报告期内公司实现营业收入34.39亿元,同比上升2.24%;营业成本24.38亿元,同比上升5.56%;实现归属于母公司净利润2.79亿元,同比上升18.27%;每股净收益0.16元,同比上升11.92%;加权平均净资产收益率4.91%,同比下降0.93个百分点。2015年第一季度实现营业收入6.34亿元,同比下降28.89%;加权平均净资产收益率0.21%,同比减少2.52个百分点。

公司炭素制品盈利能力不断提升,业绩贡献有效对冲矿价下滑的不利影响。报告内公司营业收入与去年同期保持基本稳定,其中生产炭素制品17.6万吨,同比增长6.67%,实现营业收入26.15亿元,同比上涨6.66%;生产铁精粉84.9万吨,同比下降17.17%,实现营业收入6.98亿元,同比下降7.23%。

公司在传统炭素产品领域龙头地位稳固。公司炭素产量、销量、营业收入、利润总额均居国内炭素企业榜首,仅次于德国SGL、美国UCAR,是亚洲最大、世界第三的炭素生产企业,石墨电极和炭砖等主要产品在国内的市场占有率均在22%以上,规模优势明显。公司在炭素传统产业持续洗牌,小企业不断推出的背景下,继续做优做强大规格超高功率石墨电极和高炉长寿炭砖、新型节能炭砖,促进主导产品结构调整与产业升级,在传统炭素产品领域生产水平领先,定价能力不断增强。

公司在新型炭素材料和炭素制品领域技术储备不容小觑。公司已储备多项技术,报告期内继续开发新产品:与山西煤炭化学研究所合作开发用于液态熔盐堆用细颗粒等静压核石墨材料技术,对核电领域进行前瞻性布局;获得“一种利用石墨辐射沉降催化裂化油浆方法”发明专利,改善其主要原料优质针状焦的生产;投资1亿元设立子公司,促进新材料研发销售。公司高端炭素制品研发生产能力和竞争力不断提升。

维持“买入”评级。公司15年2月与股东签署开发石墨矿合作意向书,整合产业链提升竞争力,且公司在高端碳材料领域行业经验、产品布局、技术储备均积累深厚,走在国际先列,是明确的核电概念股之一。我们预计2015-2017年EPS有望实现0.29元、0.36元、0.42元,对应PE分别为45、36、31倍,维持“买入”评级。

风险提示:钢铁下游景气程度;原材料价格;国际金融环境;公司财务状况等。

申请时请注明股票名称