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方大炭素:拟并购吉炭,全球布局先落一子

发布时间:2015-07-22    研究机构:华泰证券

投资要点:

方大炭素(600516)新材料科技股份有限公司于2015年7月21日晚披露《关于拟参与受让吉林炭素有限公70%股权的公告》,公告点评如下:

方大炭素新材料科技股份有限公司拟参与受让吉林炭素有限公司70%股权,最终的受让方和受让价格存在不确定性。根据北京产权交易所公开信息显示,中国中钢股份有限公司将其所持吉林炭素股权于2015年7月15日在北京产权交易所挂牌,挂牌价格为3.5亿元,最终交易价格以实际成交价格为准。

吉林炭素是中国炭素工业摇篮,为上市公司臵出资产。吉林炭素是中国炭素工业摇篮,主营炭素及石墨制品的研制、开发、加工生产、销售、技术服务、检测服务;计算机软件开发、维护等,在炭素制品生产规模、工艺技术、研发能力、人才储备、产品品牌、出口创汇等诸多领域均处于国内前列。中钢集团旗下中钢股份持有其100%股权,在去年*ST吉炭(现名“中钢国际”)重组方案中,吉林炭素曾作为臵出资产予以出售。截止2014年12月31日,吉林炭素资产总额为17.57亿元,负债总额为17.70亿元,净资产-0.13亿元;2014年实现营业收入13.32亿元,净利润-4.81亿元。

收购吉林炭素有利于公司扩大市场份额,掌握定价权。公司传统产品包括石墨电极、高炉炭砖、铁精粉,新产品包括特种石墨、碳纤维,吉林炭素主要产品包括石墨电极、碳纤维、炭块及电极糊,双方在经营业务上有一致性。吉林炭素近年来亏损主要是因为行业整体处于低潮,以及下游钢铁行业不振导致以石墨电极为主的吉林炭素出现营收下滑乃至亏损。公司选择行业低潮期收购吉林炭素,有利于压低收购价格,此外,公司擅长管理,预计标的公司吉林炭素业绩改善空间大。通过收购吉林炭素,公司将实现产业整合和扩大市场份额的战略发展目标,有利于公司提升行业竞争力、增加行业话语权。公司是国内炭素行业龙头企业,亚洲第一、世界第三,公司是目前极少数具备整合能力且盈利的龙头企业,如果此次收购成功,对公司最大的意义是掌握国内市场的定价权。

维持“买入”评级。公司拥有核石墨、军用碳纤维、特种石墨等高端顶尖产品线,兼具核电、军工及石墨烯概念,且拟收购吉林炭素,给予“买入”评级。预计15-17年EPS预测0.23、0.31、0.41元/股,PB为3.07倍。

风险提示:经济形势变化;需求及价格波动;公司经营治理;收购进展等。

申请时请注明股票名称