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方大炭素:铁精粉、诉讼计提拖累公司业绩

发布时间:2015-11-02    研究机构:华泰证券

投资要点:

2015年10月29日晚间公司披露2015年三季报,主要分析如下:

2015年前三季度营收、净利双下降。公司前三季度实现营业收入约17.97亿元,同比下降31.99%;归属于母公司净利润0.15亿元,同比下降95.60%;基本每股收益0.0087元,同比下降95.59%;加权平均净资产收益率0.26%,比上年下降5.72个百分点。第三季度现亏损。公示第三季度实现营业收入约6.05亿元,环比上升8.62%、同比下降29.15%;归属于母公司净利润-0.15亿元,环比下降135.68%、同比下降119.56%,对应基本每股收益-0.0087元,环比下降0.033元、同比下降0.053元。

铁精粉不景气及诉讼损失计提系公司业绩下滑主因。公司控股公司抚顺莱河矿业(持股比例达97.99%)为主要生产铁精粉之企业,未满负荷生产,营业收入大幅下降。此外,因涉及三门峡惠能热电公司担保案诉讼判决,公司2015年3月被法院划拨款项7500多万元,使公司非正常损益项目性支出金额增大,由于该但保属于改制前历史遗留问题,公司正在依法追索。

炭素生产基本稳定,彰显炭素龙头实力。受下游钢铁行业减产影响,国内炭素行业陷入困难,约有1/3企业停产,公司在炭素板块保持盈利领先。公司具备高端新材料的高壁垒护城河,除军用碳纤维、石墨烯等产品外,公司常年参与四代核电技术,是国内唯一具有生产核级炭素制品资质的生产企业,并于今年下半年向石岛湾高温气冷堆供货。

拟并购吉炭,全球布局先落一子。公司现金流充裕,三季度末仍有现金24.76亿元,是炭素行业里唯一有能力、有条件整合行业的主体企业。公司目前拟参与受让吉炭70%股权,此外公司控股子公司江城碳纤维正与国外某碳纤维企业实际控制人商谈购买该标的公司100%股权,交易标的主营设计、生产和销售客户定制的碳纤维零部件,产品主要用于航空航天和豪华汽车市场等。

维持“买入”评级。公司拥有核石墨、军用碳纤维、特种石墨等高端顶尖产品线,兼具核电、军工及石墨烯概念,且拟收购吉林炭素,维持“买入”评级。预计15-17年EPS预测0.02、0.15、0.23元/股,对应PE分别为536、74、47倍。

风险提示:经济形势变化;需求及价格波动;公司经营治理;收购进展等。另外提示,目前中国证券金融股份有限公司、中央汇金投资有限责任公司均持有公司股票,分别为公司第二、第三大股东。

申请时请注明股票名称